Финансовый левередж: дайте мне точку опоры, и я подниму бизнес!

О чем речь? Финансовые левередж– кредитное плечо, заемные денежные средства, которые компания привлекает для развития. Его использование позволяет ускорить оборот капитала и увеличить прибыль.

Что учесть? Подключая финансовый рычаг, важно соблюдать баланс между собственными и заемными средствами. Перекос в ту или иную сторону может либо затормозить развитие бизнеса, либо съесть все доходы, обанкротив компанию.

Что такое финансовый левередж простыми словами

Левередж (leverage) – в буквальном переводе «эффект рычага». Термин, обозначающий долгосрочный фактор, изменив который в небольшой степени можно добиться значительной динамики доходов.

Как это выглядит на практике? Предприятие берет в банке кредит с целью увеличения своего капитала и ускорения оборота денежных средств.

Зачастую такой шаг будет единственно возможным для эффективного развития фирмы. Новые проекты и прогрессивные технологии дают возможность нарастить производство и получить прибыль. Это требует финансовых вложений. И здесь на первый план выходит умение грамотно рассчитать величину заемных средств, а также процентную ставку. Все это входит в понятие финансовый левередж.

В качестве примера возьмем ситуацию из жизни. Имеется определенная денежная сумма. Есть потребность в новом телевизоре стоимостью 45 тыс. руб. Можно использовать свои средства. Но есть и другая стратегия – купить телевизор в рассрочку, а наличные деньги положить в банк и получать проценты.

Нечто подобное, но в больших масштабах приходится решать владельцам бизнеса – определить оптимальные показатели финансового левереджа. Нужно внимательно просчитывать, насколько возрастет прибыль, не уйдет ли значительная ее часть на покрытие кредитов. Для поиска золотой середины экономистами были разработаны ориентиры, помогающие принять верное решение, то есть определить значение финансового левереджа:

Коэффициент финансового левереджа (рычага) (КФР)

Вычисляется как соотношение средств, взятых взаймы, к собственному капиталу организации. Чем результат получается выше, тем больше финансовая неустойчивость предприятия.

Эффект финансового левереджа (рычага) (ЭФР)

Здесь для расчета применяется более сложная формула, но и получившийся результат точнее покажет, насколько кредиты влияют на величину прибыли фирмы.

Чуть ниже обе формулы будут разобраны подробнее.

По программе поддержки предпринимательства и малого бизнеса

Полезные материалы по продажам из закрытого клуба Деловой Среды

Мы знаем, как руководителям сейчас непросто, поэтому подготовили материалы, внедрив которые, вы можете увеличить количество продаж ваших менеджеров на 60%. Обратите особое внимание на 3 документ, его важно знать каждому!

Скачивайте и используйте уже сегодня:

Как увеличить продажи на 15 чеков в день

Конспект лайфхака

Как сделать KPI для отдела продаж, чтобы прибыль росла на 20% и более?

Что нужно сделать, чтобы клиент понял, что ему нужны именно вы

Как на холодных звонках заработать 1.5 млрд ₽

Гайд по составлению продающих скриптов для менеджеров

Рабочие способы, как увеличить средний чек в продажах

2 действия, которые увеличат не только чек, но и продажи как минимум в 2 раза

Скачать подборку бесплатно

PDF 2,5 mb

Уже скачали 27173 человек

Только до 22 ноября

Полезные материалы по продажам из закрытого клуба Деловой Среды

Как увеличить продажи на 15 чеков в день

Как сделать KPI для отдела продаж, чтобы прибыль росла на 20% и более?

Как на холодных звонках заработать 1.5 млрд ₽

Рабочие способы, как увеличить средний чек в продажах

Только до 22 ноября

Введите ваши данные для получения доступа к файлу:

Введите ваши данные для получения доступа к файлу:

Данные нюансы будут небесполезны также для биржевых игроков. Серьезные инвесторы, принимая решение о покупке ценных бумаг компании, обязательно оценивают степень закредитованности объекта вложения своих средств.

Роль финансового левереджа для развития компании

Рост доходов

Финансовый рычаг (левередж) дает возможность фирме нарастить прибыль с помощью инвестиций в те свои активы, которые благодаря денежным вливаниям принесут больший доход, чем траты по кредитам. В итоге вырастут дивиденды акционеров.

Рентабельность собственного капитала (Return on Equity, или ROE)

Понятие финансового плеча неразрывно связано с рентабельностью капитала, то есть степенью эффективности использования вложенных в дело средств. Иными словами, все оборотные средства компании (свои и заемные) работают на получение дохода. И если привлекаются займы, то они должны помочь получить заметно больше прибыли даже с учетом долга, чем если бы организация обошлась только своими капиталами.

Оптимизация капитала

Кредитное плечо может помочь реструктурировать капитал фирмы. Это даст возможность повысить эффективность его использования. Например, вложить средства в новый проект, обновить средства производства, перестроить технологический процесс.

Налоговые преференции

Обычно процентные платежи по кредитам налогами не облагаются. Это дает некоторые преимущества компании, так как расходы по процентам уменьшают сумму дохода, облагаемого налогом. В результате корпоративные платежи государству уменьшаются, тем самым увеличивая прибыль организации.

Баланс возможностей и рисков

Чем более рискованное решение принимается, тем больше оно принесет дохода в случае успеха. Финансовый левередж помогает достичь баланса. Понимание тонкостей в этой области дает компании возможность снизить риск в погоне за прибылью.

Однако необходимо уметь вовремя остановиться, так как кредиты в перспективе потребуется отдавать. Имеется вероятность утратить финансовую независимость предприятия.

Виды финансового левереджа

В зависимости от того, где и как будет использован левередж, есть разные виды рычагов:

Операционный рычаг (левередж)

Относится к процессу управления прибылью компании. В частности, операционно-финансовый левередж рассматривает соотношение фиксированных затрат к переменным. В моменты экономического роста превышение фиксированных трат ведет к увеличению прибыли, а в кризисной ситуации – наоборот.

Финансовый рычаг (левередж)

Сущность финансового левереджа компании состоит в том, что займы, а не свои средства становятся источником для всех финансовых операций. Уровень определяется через коэффициент, рассчитанный как отношение долгов фирмы к величине своего капитала. Данный рычаг позволяет организации наращивать свой инвестиционный рейтинг и в итоге повышать прибыль.

Читайте также

Почему банк не дает кредит и что с этим делать

С другой стороны, доминирование заемных средств в структуре собственности предприятия увеличивает финансовый риск в случае неблагоприятных событий в экономике. В этом заключается оценка финансового левереджа.

Комбинированный рычаг (левередж)

Представляет собой сочетание первых двух видов левереджа. Дает возможность точнее понять, как на объем прибыли влияют постоянные производственные издержки и займы вместе.

Производственный рычаг (левередж)

В какой-то степени он похож на операционный рычаг. Объектом изучения являются производственные мощности фирмы. Тем компаниям, у которых имеется большое количество различного оборудования, важно отслеживать уровень затрат на обслуживание своей производственной базы. Большие расходы считаются фактором, усиливающим неустойчивость бизнеса, поскольку в условиях рыночной экономики может упасть спрос. В таком случае высокий производственный рычаг приведет к падению доходов. Это и составляет процедуру оценки производственно-финансового левереджа.

Все виды рычагов входят в общую структуру капиталов фирмы, создавая как предпосылки для роста прибыли, так и опасности возникновения непредвиденных затрат. Понимать это, равно как и управлять финансовым левереджем предприятия, важно для разработки эффективной финансовой стратегии бизнеса. Требуется это и инвесторам, оценивающим компанию перед тем, как решить, стоит вкладывать в нее свои деньги или нет.

Формула расчета коэффициента финансового левереджа

Чтобы рассчитать коэффициент, необходимы два показателя:

• кредитный капитал (КК) — любые займы (долгосрочные и краткосрочные), которые взяла фирма, не учитывая проценты по ним;

• собственный капитал (СК) — стоимость всех активов компании, оборотных и внеоборотных, кроме суммы финансовых обязательств, включая проценты по ним.

Формула коэффициента финансового левереджа выглядит так:

КФР = КК/CК

Коэффициент финансового рычага — простое отношение заемных средств к собственным активам компании. Рассчитывается этот показатель для того, чтобы понять и оценить эффективность использования кредитов предприятием и определить оптимальный уровень финансового левереджа. В случае если КФР больше единицы, фирма не имеет возможности расплатиться с долгами.

Вот поэтому, когда встает вопрос о выделении крупного займа, кредитные организации в обязательном порядке очень тщательно исследуют финансовые показатели компании.

Полученную величину коэффициента финансового левереджа (финансового рычага) в упрощенном виде определяют так:

• КФР <0,5 – фирма имеет потенциал по привлечению заемных средств;

• КФР = 0,5-0,7 – у организации оптимальный баланс своих и привлеченных капиталов, это усредненная норма коэффициента финансового левереджа;

• КФР >0,7 – следует сокращать кредитный груз в целях сохранения финансовой устойчивости.

Впрочем, величина КФР изменяется в зависимости от сферы экономики. Там, где не нужны значительные капиталовложения, допустимая планка коэффициента ниже, в отличие от ресурсоемких отраслей производства.

Сделаем расчет КФР на примере: Виктор – руководитель перепелиной фермы «Хвост и перья». Он дал задание провести аудит финансовых результатов работы предприятия за последний квартал, имея целью корректировку стратегии развития своего бизнеса.

Сотрудники так оценили активы фирмы:

• уставной капитал составляет 1 млн руб.;

• нераспределенная прибыль насчитывает 9 млн руб.

Кроме того, компания аккумулировала кредитов на сумму 3 млн руб.

Рассчитываем КФР:

3 млн / (1 млн + 9 млн) = 0,3

Формула расчета эффекта финансового левереджа

ЭФР – несколько более сложный показатель. Чтобы его получить, требуются дополнительные данные:

Налоговый корректор (НК)

Вычисляется как разница между единицей и размером налоговой ставки. В РФ ставки будут отличаться, исходя из системы налогообложения:

• для общей системы – 20 % (или 0,2), НК составит 0,8;

• для упрощенной системы при расчете налога с дохода – 6 % (или 0,06), НК составит 0,94;

• для упрощенной системы при расчете налога с разницы между доходами и расходами – 15 % (или 0,15), НК составит 0,85.

Налоговый корректор позволяет точнее рассчитать влияние заемных средств на величину прибыли. Чем выше налоги, тем меньше у компании остается денег и тем меньше кредитов она может взять.

Дифференциал финансового рычага (ДФР)

Рассчитывается как разница между рентабельностью активов фирмы и кредитной ставкой. Чем получившийся результат больше, тем эффект от использования займов выражен сильнее.

В упрощенном виде дифференциал финансового левереджа определяют так:

• <0 – кредит перекрывает размер прибыли, у кампании убытки;

• 0 – размер прибыли равен величине процентов займа;

• >0 – прибыль больше, чем платежи по кредиту.

А теперь можно составить формулу для расчета эффекта финансового левереджа (рычага):

ЭФР =НК*ДФР*КФР

Возвращаемся к примеру с перепелиной фермой «Хвост и перья». Рентабельность фирмы 35 % (0,35), величина кредитной ставки 15 % (0,15), налоговая ставка 20 % (0,2).

Вычислим ЭФР:

(1 – 0,2)*(0,35 – 0,15)*0,3 = 0,048

Получившееся значение выше нуля, поэтому руководитель компании имеет возможность взять кредит, который при сохранении текущих показателей даст возможность увеличить размер прибыли.

Показатель ЭФР уходит в минус тогда, когда размер рентабельности своих активов меньше кредитной ставки. В такой ситуации нужно не брать новые займы, а рефинансировать (а лучше погасить) старые. Иными словами, вышеприведенная формула позволяет найти баланс финансового левереджа в каждом конкретном случае.

Нормы финансового левереджа и эффекта рычага

Нормативное значение КФР

Оптимальное значение коэффициента финансового левереджа для компаний в России — единица. Это означает, что размер заемных денег равен величине своих капиталов. Такая ситуация позволяет владельцам бизнеса с минимальным риском наращивать производство. В зависимости от сферы экономики, в которой работает предприятие, и от размера фирмы КФР может быть два и выше. Например, для торговых компаний или крупных публичных организаций.

Читайте также

Что такое финансовая грамотность и кому она необходима

Специалисты предупреждают, что высокое значение КФР делает процесс привлечения дополнительных инвестиций гораздо более сложным, поскольку займы уже составляют часть активов фирмы. Например, если КФР равен 1,5, это означает, что заемные средства составляют 60 % капитала компании. С другой стороны, если прибыль идет, то у владельцев предприятия нет особых поводов для беспокойства – долги будут выплачены.

Нормативное значение ЭФР

Оптимальное значение эффекта финансового левереджа определяется в интервале от 0,5 до 0,7. В таком случае заемные средства (или финансовый левередж в процентах) составляют 50-70 % капиталов фирмы. Когда ЭФР выше, увеличиваются риски невозврата кредитов вплоть до банкротства. Если ЭФР ниже оптимальных показателей, можно говорить о том, что компания упустила возможности получить дополнительную прибыль, не привлекая дополнительного финансирования.

Имеется возможность проследить положительный эффект, когда стоимость заемных средств ниже того дохода, что был получен, или отрицательный, когда обслуживание кредитов превышает доход. При этом даже положительные моменты несут в себе опасность предпринимательского риска – доля займов в структуре капитала предприятия растет, а это снижает финансовую устойчивость бизнеса.

В целом расчет ЭФР проводится каждый квартал или раз в полгода, чтобы получить динамику показателей. Это нужно для определения перспектив фирмы, финансовых рисков левереджа и угроз.

Часто задаваемые вопросы о финансовом левередже

Какой должен быть эффект финансового левереджа?

Показатель не должен уходить в минус. Оптимальный эффект финансового рычага достигается при 30-50 % от рентабельности активов. В противном случае растет риск банкротства, снижения прибыли и падения курса ценных бумаг фирмы.

Что показывает финансовый левередж?

Данный показатель помогает найти точку баланса. Иными словами, поднять рентабельность своего капитала и не взять слишком много кредитов. Мало найти баланс, важно его сохранить. Доходность акций предприятия должна превышать размер ставки налога на прибыль, а доля своих капиталов – быть больше величины заемных средств.

Что означает падение и рост показателя финансового левереджа?

Коэффициент растет или падает, а что происходит с организацией, как меняется ее финансовое положение?

Величина КФР падает:

• растет прибыль, которая остается в распоряжении владельцев бизнеса;

• фирма признается финансово устойчивой, ей легко получить кредиты;

• инвесторы готовы вкладывать средства в развитие компании;

• увеличивается размер дохода владельцев.

Величина КФР растет:

• величина дивидендов уменьшается;

• степень предпринимательского риска повышается;

• величина заемных средств растет, превышая долю собственных капиталов в пассивах;

• организации трудно получить кредит;

• фирма теряет привлекательность для инвесторов.

В арсенале профессионалов заемный капитал, или, говоря шире, финансовый левередж, может быть мощным инструментом для развития и повышения прибыльности бизнеса, роста стоимости предприятия.